Платежный баланс. Платежный баланс основное Текущий платежный баланс формула

Официальные органы любой страны для выбора правильной денежной, налоговой, валютной политики должны хорошо разбираться в механизмах взаимодействия макроэкономических показателей на международном уровне. Необходимо следить за изменениями в международных экономических отношениях, чтобы вовремя выявлять возникающие проблемы. Информа-цию для этого дает платежный баланс.
Платежный баланс представляет собой систематические записи всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром за определенный период времени, как правило за год.
Экономическая сделка - это акт обмена, в котором передается право собственности на товар или оказывается услуга резидентом одной страны резиденту другой. Любая сделка имеет две стороны - кредит и дебит.
С точки зрения данной страны стороны сделки определяются следующим образом: движение товаров и услуг за границу,
Основы теории мировой экономики 479
сопровождающееся встречным движением денег (экспорт), а значит притоком капитала из других стран, представляет собой кредит (денежные средства приходуются со знаком «плюс»); движение товаров и услуг из-за границы, за которые резиденты страны должны платить (импорт), следовательно, отток капитала в другие страны - это дебет (денежные средства приходуются со знаком «минус»).
Платежный баланс состоит из двух потоков: а) реальных ре-сурсов - экспорта и импорта товаров и услуг; б) соответствующих им финансовых ресурсов, являющихся платой за приобретение или платежом за продажу финансовых ресурсов.
Для понимания и анализа платежного баланса необходимо прежде всего вспомнить основные принципы его построения:
каждая международная сделка автоматически отражается в платежном балансе дважды: один раз как кредит, а второй - как дебет. Этот принцип ведения счетов платежного баланса является справедливым, потому что у каждой сделки имеются две стороны: если вы что-то покупаете у иностранца, то должны тем или иным образом заплатить ему, и это обязательно найдет отражение в платежном балансе вашей страны. Никогда нельзя быть уверенным заранее, где именно проявится «свободный конец» заданной сделки, но где-то он проявится непременно;
для платежного баланса важно установление экономической территории. Экономическая территория - это географическая территория, находящаяся под юрисдикцией правительства данной страны, в пределах которой свободно перемещаются рабочая сила, товары и капитал. Помимо территорий, определенных государственной границей, в нее включаются: прилегающие острова (если их экономика подчиняется тем же денежным и фискальным органам, что и экономика материковой части); территориальные воды, в пределах которых страна имеет исключительное право на рыбную ловлю и добычу природ-ных ископаемых; территориальные анклавы, расположенные в других странах (например, свободные экономические зоны);
в платежном балансе отражаются сделки, осуществляемые резидентами данной страны. Резидентами считаются домашние хозяйства или юридические лица, находящиеся в стране более года и имеющие в ней центр своего экономического интереса. К ним не могут быть причислены туристы, персонал международных организаций, персонал иностранных посольств, военнослужащие и их семьи, иностранные студенты. В противоположность этому иностранные предприниматели и рабочие-иностранцы считаются резидентами;
480 Раздел IV
4) для регистрации в платежном балансе используются только рыночные цены, т.е. цены, по которым заключаются сделки между независимым покупателем и независимым про давцом. Эти цены следует отличать от биржевых котировок, цен мирового рынка и любых других обобщенных ценовых по казателей;
необходимо, чтобы время регистрации записей по кредиту и по дебету совпадало;
при подготовке платежного баланса страна должна использовать ту расчетную единицу, которая применяется ею во внут-ренних расчетах и учете. Для пересчета в иностранную валюту используется курс национальной валюты, фактически действовавший на рынке на дату составления платежного баланса.
Источниками информации для составления платежного баланса выступают:
таможенная статистика (сделки с товарами, зарегистрированные таможенными органами);
статистика денежного сектора (данные об иностранных активах и пассивах центрального и коммерческих банков);
статистика внешнего долга (данные о запасах, потоках и выплатах по государственному и частному внешнему долгу резидентов нерезидентам, накапливающиеся министерством финансов либо центральным банком);
статистические обзоры (данные о международной торговле услугами, трудовых доходах, переводах мигрантов, информация о прямых и портфельных инвестициях);
статистика операций с иностранной валютой.
Сделки между странами и остальным миром делятся на две группы: текущие операции и операции с капиталом. Эти группы отражаются в платежном балансе на счете текущих операций и счете движения капитала.
Операции, отражаемые на счете текущих операций, - это продажа И покупка товаров и услуг (торговый баланс), а также односторонние платежи (трансферты), произведенные одной страной в адрес другой без получения в ответ товара или услуги (например, денежные переводы, которые гражданин одной страны, уехавший работать в другую, посылает семье, или иностранная помощь).
На счете движения капитала отражаются продажа и покупка активов, а также получение займов и предоставление ссуд.
Существует также официальный резервный счет. Он отра-жает изменение резервных активов правительства данной страны и иностранных правительств.
Основы теории мировой экономики 481
По каждому счету платежного баланса подводится сальдо. Если абсолютная величина кредита больше, чем абсолютная величина дебета, то сальдо будет положительным, если же наоборот - отрицательным. Важное значение имеет сальдо торгового баланса. Если поступления от экспорта превышают затраты на импорт, то торговый баланс имеет положительное сальдо, в противном случае - отрицательное.
Между счетами платежного баланса существует связь. Счет текущих операций и счет движения капитала являются отражением друг друга. Дефицит счета текущих операций говорит о том, что экспорт данной страной товаров и услуг недостаточен для оплаты импорта товаров и услуг. Каким образом осуществлять финансирование этого дефицита? Страна должна либо взять взаймы у зарубежного партнера, либо отказаться от соб-ственности на некоторые активы, что отразится на счете движения капитала числом со знаком «плюс».
Пример. Предположим, что в какой-то период времени ваши расходы превысят ваши доходы. Чтобы профинансировать дефицит, вы сможете продать некоторые из активов (например, музыкальный центр) или взять взаймы. Так же поступает и страна: чтобы финансировать дефицит баланса по текущим операциям, она продает активы или берет в долг. Именно это находит выражение в положительном сальдо счета движения капиталов.
В обратной ситуации, когда страна имеет положительное сальдо счета текущих операций, т.е. ее поступления от экспорта превышают затраты на импорт, она может давать (не без выгоды для себя) деньги в долг другим странам, что означает отток капитала и находит выражение в отрицательном сальдо счета движения капитала.
В итоге сумма сальдо счета текущих операций и счета движения капитала должна давать нуль. Однако на практике чаще всего платежные балансы стран имеют либо отрицательное, либо положительное сальдо. Дефицит означает чистый отток денег из страны, а избыток, или профицит, - чистый при-ток денег из-за рубежа. В связи с этим возникает вопрос: всегда ли дефицит - это плохо, а избыток - хорошо? Однозначного ответа нет, все зависит от конкретных обстоятельств.
Пример. Япония в середине 1990 г. имела наибольший в мире излишек счета текущих операций, темп роста ее экономики составлял 5 %, темпы роста цен были вдвое меньше, чем в других промышленно развитых странах, но при этом йена оказалась ослаблена, а на фондовом рынке наблюдался спад. Проблема заключалась в состоянии базисного баланса страны. Излишек текущего счета платежного баланса значительно компенсировался оттоком капитала. Великобритания в тот же период находилась в наихудшем положении из всех промышленно развитых стран, поскольку дефицит ее текущего счета усугублял-
482 Раздел IV
ся оттоком капитала, вследствие чего отрицательное сальдо платежного баланса составляло 10 % ВНП - это самый высокодефицитный баланс в группе ин-дустриально развитых стран. Дефицит счета текущих операций США уравновешивался притоком капитала, что не решало проблему в длительной перспективе. Германия находилась в наилучшей ситуации, она имела огромный излишек счета текущих операций по сравнению с другими странами (как и Япония) и низкий отток капитала, поэтому положительное сальдо ее платежного баланса было самым большим в мире.
Существуют три основных пути ликвидации излишка или дефицита платежного баланса:
остановить потоки торговли и капитала;
скорректировать внутренние экономические перекосы;
принудительно или разрешительно добиться изменения курса валюты.
Система счетов платежного баланса в чем-то схожа с кинокамерой: обе не могут показать нам, что идет хорошо, а что плохо, они просто фиксируют происходящее, тем самым помогая делать выводы (в нашем случае - относительно экономической политики).
Можно выделить три ситуации, в которых информация, содержащаяся в платежном балансе, особенно необходима:
по записям результатов обмена между странами легче судить о стабильности системы плавающих валютных курсов; платежный баланс помогает выявить аккумулирование валюты людьми, которые заинтересованы во владении ею (резиденты валюты данной страны), и теми, кто склонен избавиться от этой валюты (иностранцы);
в условиях фиксированных валютных курсов платежный баланс помогает определить размеры накопленной валюты в руках иностранцев, чтобы своевременно принять решение о под-держке фиксированного курса валюты, если ей будет угрожать кризис;
счета платежного баланса предоставляют информацию о накопленной задолженности, выплате процентов и платежей по основной сумме долга, возможностях страны зарабатывать валюту для будущих платежей. Эта информация позволяет оценить, насколько затруднительно для страны-должника (или дороже) погашать долги перед иностранными кредиторами.
Платежный баланс Республики Беларусь представляет собой статисти-ческий отчет, в котором в систематизированном виде содержатся данные о внешнеэкономических операциях страны за отчетный период. Платежный баланс составляется Национальным банком Республики Беларусь на ежеквартальной основе по методологии, разработанной Международным валютным фондом.
Основы теории мировой экономики 483
Информационной основой платежного баланса Республики Беларусь являются отчетные данные о всех внешнеэкономических операциях резидентов Республики Беларусь, предоставляемые Министерством статистики и анализа, Министерством финансов, Министерством внутренних дел, Государственным таможенным комитетом, Белорусской железной дорогой, концернами «Белэнерго», «Белнефтехим», государственным предприятием «Белтрансгаз», а также оценочные данные Национального банка.
В настоящее время практикуется аналитическое и стандартное представление платежного баланса.

Платежный баланс

Платежный баланс отражает весь спектр международных торговых и финансовых операций страны с другими странами и представляет собой итоговую запись всех экономических сделок (трансакций) между данной страной и другими странами в течение года. Он характеризует соотношение между валютными поступлениями в страну и платежами, которые данная страна производит другим странам.

В платежном балансе используется принцип двойной записи, поскольку любая сделка имеет две стороны – дебет и кредит. Дебет отражает приток ценностей (реальных и финансовых активов) в страну, за которые страна должна заплатить иностранной валютой, поэтому дебетные операции записываются со знаком «минус», так как они увеличивают предложение национальной валюты и создают спрос на иностранную валюту (это импортоподобные операции). Операции, которые отражают отток ценностей (реальных и финансовых активов) из страны, за который должны заплатить иностранцы отражается со знаком «плюс» и являются экспортоподобными. Они создают спрос на национальную валюту и увеличивают предложение иностранной валюты.

Платежный баланс является основой для разработки монетарной, фискальной, валютной и внешнеторговой политики страны и управления государственным внешним долгом.

Платежный баланс включает три раздела:

Счет текущих операций, который отражает сумму всех операций данной страны с другими странами, связанные с торговлей товарами, услугами и переводами и поэтому включает в себя:

а) экспорт и импорт товаров (visibles)

Экспорт товаров отражается со знаком «+», т.е. кредит, поскольку он увеличивает запасы иностранной валюты. Импорт записывается со знаком «-», т.е. дебет, так как он уменьшает запасы иностранной валюты. Экспорт и импорт товаров представляет собой торговый баланс.

б) экспорт и импорт услуг (invisibles), например, международный туризм. Этот раздел однако исключает кредитные услуги.

в) чистые доходы от инвестиций (иначе называемые чистыми факторными доходами или чистыми доходами от кредитных услуг), которые представляет собой разницу между процентами и дивидендами, полученными гражданами страны от зарубежных инвестиций, и процентами и дивидендами, полученными иностранцами от инвестиций в данной стране.

г) чистые трансферты, которые включают иностранную помощь, пенсии, подарки, гранты, денежные переводы

Сальдо счета текущих операций в макроэкономических моделях отражается как чистый экспорт:

Ех – Im = Xn = Y – (С + I + G)

где Ех – экспорт, Im – импорт, Xn – чистый экспорт, Y – ВВП страны, а сумма потребительских расходов, инвестиционных расходов и государственных закупок (С + I + G) носит название абсорбции и представляет собой часть ВВП, реализуемую отечественным макроэкономическим агентам – домохозяйствам, фирмам и государству.

Сальдо счета текущих операций может быть как положительным, что соответствует профициту счета текущих операций, так и отрицательным, что соответствует дефициту счета текущих операций. Если имеет место дефицит, то он финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо путем продажи финансовых активов, что отражается во втором разделе платежного баланса – счете движения капитала.

Счет движения капитала, в котором отражаются все международные сделки с активами, т.е. притоки и оттоки капиталов (capital inflows and outflows) как по долгосрочным операциям, так и по краткосрочным (продажа и покупка ценных бумаг, покупка недвижимости, прямые инвестиции, текущие счета иностранцев в данной стране, займы иностранцев и у иностранцев, казначейские векселя и т.п.).

Сальдо счета движения капитала может быть как положительным (чистый приток капитала в страну), так и отрицательным (чистый отток капитала из страны).

Счет официальных резервов, включающий запасы иностранной валюты, золота и международных расчетных средств, таких, например, как СДР (специальные права заимствования –special drawing rights). СДР (называемые бумажным золотом) представляет собой резервы в форме счетов в МВФ (Международным валютным фондом). В случае дефицита платежного баланса страна может взять резервы со счета в МВФ, а при профиците – увеличить свои резервы в МВФ.

Если сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. наблюдается дефицит, его следует профинансировать. В этом случае центральный банк сокращает официальные резервы, т.е. происходит интервенция (intervention – вмешательство) центрального банка. Интервенция – это покупка и продажа центральным банком иностранной валюты в обмен на национальную. При дефиците платежного баланса в результате интервенции центрального банка предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, а предложение национальной валюты сокращается. Эта операция является экспортоподобной и учитывается со знаком «+», т.е. это кредит. Поскольку количество национальной валюты на внутреннем рынке сократилось, то ее валютный курс повышается, и это оказывает сдерживающее влияние на экономику.

Если сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит, происходит рост официальных резервов в центральном банке. Это отражается со знаком «-», т.е. это дебет (импортоподобная операция), так как предложение иностранной валюты на внутреннем рынке сокращается, а предложение национальной валюты увеличивается, следовательно, ее курс падает, и это оказывает стимулирующее воздействие на экономику.

В результате этих операций сальдо платежного баланса становится равным нулю.

ВР = Xn + CF – ΔR = 0

ВР = Xn + CF = ΔR

Операции с официальными резервами используется при системе фиксированных валютных курсов с тем, чтобы курс валюты оставался неизменным. Если же курс валюты плавающий, то дефицит платежного баланса компенсируется притоком капитала в страну (и наоборот), и сальдо платежного баланса выравнивается (без вмешательства, т.е. интервенций центрального банка).

Докажем это из макроэкономического тождества.

Y = С + I + G + Xn

Вычтем из обеих частей тождества величину (С + G), получим:

Y – С – G = С + I + G + Xn – (С + G)

В левой части уравнения мы получили величину национальных сбережений, отсюда: S = I + Xn или перегруппировав, получим: (I – S) + Xn = 0

Величина (I – S) представляет собой превышение внутренних инвестиций над внутренними сбережениями и есть ни что иное как сальдо счета движения капитала, а Xn – сальдо счета текущих операций. Перепишем последнее уравнение:

Это означает, что положительное сальдо счет текущих операций соответствует оттоку капитала (отрицательному сальдо счета движения капитала), поскольку национальные сбережения превышают внутренние инвестиции, они направляются за рубеж, и страна выступает кредитором. Если сальдо счета текущих операций отрицательное, то национальных сбережений не хватает, чтобы обеспечить внутренние инвестиции, поэтому необходим приток капитала из-за рубежа, и страна выступает заемщиком. Если в страну происходит приток капитала, то национальная валюта дорожает, а если происходит отток капитала из страны, то национальная валюта дешевеет. Вмешательство центрального банка при режиме плавающих валютных курсов не требуется.

Чтобы вывести кривую платежного баланса (кривую ВР) необходимо рассмотреть все факторы, которые оказывают влияние на составляющие разделы платежного баланса: 1) чистый экспорт (т.е. баланс счета текущих операций) и 2) потоки капитала (баланс счета движения капитала).

Факторы, влияющие на чистый экспорт. Чистый экспорт представляет собой разницу между экспортом и импортом (Хn = Ех – Im) и является компонентом совокупного спроса. Чистый экспорт может быть как положительной величиной (в случае, если экспорт превышает импорт, т.е. Ех > Im), так и отрицательной величиной (в случае, если импорт превышает экспорт, т.е. Ех 0, то это означает дефицит счета текущих операций; если чистый экспорт

Рассмотрим факторы, влияющие на чистый экспорт. Согласно модели IS-LМ формула чистого экспорта имеет вид:

Хn = Ех (R) – Im (Y)

что означает, что экспорт:

Отрицательно зависит от ставки процента (R),

Не зависит от уровня дохода данной страны (Y) (т.е. это величина автономная, поскольку она зависит от уровня дохода в других странах, а не от отечественного уровня дохода).

Вспомним, что изменение ставки процента влияет на величину экспорта через валютный курс. Рост ставки процента в стране означает, что ее финансовые активы (например, облигации) становятся более доходными (т.е. по ним выплачивается более высокий процентный доход). Иностранцы, желая купить ценные бумаги данной страны (по которым они получат более высокий процентный доход, чем по ценным бумагам у себя в стране), увеличивают спрос на ее национальную валюту, что ведет к росту валютного курса национальной денежной единицы. Рост валютного курса делает экспорт данной страны более дорогим для иностранцев, поскольку иностранцы должны обменять большее количество своей валюты, чтобы получить прежнее количество единиц валюты данной страны и соответственно купить то же, как раньше количество товаров. Следовательно, рост ставки процента означает рост валютного курса и сокращение экспорта.

Импорт не является автономной величиной, поскольку он:

Положительно зависит от уровня дохода в стране (Y)

кроме того, импорт:

Положительно зависит от ставки процента (R) и, следовательно, поскольку зависимость между ставкой процента и валютным курсом прямая:

Положительно зависит от валютного курса (чем выше валютный курс национальной денежной единицы, тем больше единиц иностранной валюты граждане данной страны могут получить в обмен на 1 единицу своей валюты и, следовательно, тем больше импортных товаров они могут купить, т.е. импортные товары становятся для граждан страны относительно более дешевыми – на то же количество единиц своей валюты они получают больше единиц иностранной валюты, чем раньше и поэтому могут купить большее количество импортных товаров, чем раньше).

Кроме внутренних факторов (величины внутреннего дохода Y и валютного курса е) на чистый экспорт (его взлеты и падения) влияет также внешний фактор – величина дохода в других странах. Чем она выше, т.е. чем богаче другие страны, тем больший спрос на товары данной страны они предъявляют, т.е. тем экспорт выше, а, следовательно, больше чистый экспорт.

Поэтому формула чистого экспорта может быть записана как:

Хn = Хn (Y, YF, е)

На чистый экспорт оказывают влияние 2 эффекта:

1) эффект дохода

Поскольку величина дохода данной страны оказывает влияние на импорт, то формула чистого экспорта может быть записана как: Хn = Хn – mpm Y, где Хn – автономный чистый экспорт (разница между экспортом и автономным импортом), т.е. который не зависит от дохода внутри страны, mpm – предельная склонность к импорту, показывающая, на сколько увеличится (сократится) импорт при росте (сокращении) дохода на единицу, т.е. mpm = ΔIm/ΔY, Y – величина совокупного дохода внутри страны. Когда Y растет (например, при циклическом подъема), то Хn сокращается, поскольку увеличивается импорт, т.е. спрос на импортные товары. Когда Y падает (например, при циклическом спаде), Хn растет, так как импорт уменьшается.

2) эффект валютного курса

Как уже отмечалось, изменение валютного курса оказывает воздействие на экспорт и автономный импорт. Если национальная валюта дорожает, т.е. растет ее стоимость по отношению к другим валютам, то экспорт сокращается, а импорт увеличивается. И наоборот.

При рассмотрении факторов, воздействующих на чистый экспорт, важно различать номинальный и реальный валютный курс.

Номинальный и реальный валютный курс. Все наши предыдущие рассуждения касались номинального валютного курса. Номинальный валютный курс – это цена национальной денежной единицы, выраженная в определенном количестве единиц иностранной валюты, т.е. это соотношение цен двух валют, относительная цена валют двух стран. Номинальный валютный курс устанавливается на валютном рынке, который состоит из банковских служащих по всему миру, продающих и покупающих иностранную валюту по телефону. Когда спрос на валюту страны повышается по отношению к ее предложению, эти банковские служащие (foreign exchange traders) поднимают цену, и валюта дорожает. И наоборот. Если иностранцы хотят купить товары данной страны, то спрос на ее национальную валюту повышается, и эти банковские служащие предоставляют ее в обмен на валюты других стран, поэтому курс валюты повышается (и наоборот).

Для того, чтобы получить реальный валютный курс, как для получения любой реальной величины (реального ВВП, реальной заработной платы, реальной ставки процента), необходимо «очистить» соответствующую номинальную величину от воздействия на нее изменения уровня цен, т.е. от влияния инфляции.

Поэтому реальный валютный курс – это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение уровней цен в данной стране и в других странах (странах - торговых партнерах), т.е. это относительная цена единицы товаров и услуг, произведенных в двух странах: ε = е х Р/РF,

где ε - реальный валютный курс, е – номинальный валютный курс, Р – уровень цен внутри страны, РF – уровень цен за рубежом.

Процентное изменение реального валютного курса (темп изменения) может быть рассчитано по формуле: Δε = Δе (%) + (π - πF),

где Δε процентное изменение реального валютного курса, Δе – процентное изменение номинального валютного курса, π - темп инфляции в стране, πF – темп инфляции за рубежом. Таким образом, реальный валютный курс – это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение темпов инфляции в двух странах.

Реальный валютный курс εиначе называется условиями торговли (terms of trade), так как он определяет конкурентоспособность товаро в данной страны в международной торговле. Чем реальный обменный курс ниже (т.е. чем ниже номинальный обменный курс, ниже уровень инфляции в данной стране и выше уровень инфляции за рубежом), тем условия торговли лучше.

Очевидно, что чистый экспорт определяется не величиной номинального валютного курса, а величиной реального валютного курса, т.е. условиями торговли, поэтому формула чистого экспорта: Хn = Хn – mpm Y – ηε,

где η – параметр, показывающий на сколько изменяется чистый экспорт при изменении реального валютного курса на единицу и характеризующий чувствительность чистого экспорта к изменению реального валютного курса, т.е. ΔXn/Δ.

Конкурентоспособность товаров данной страны повышается, т.е. спрос на товары данной страны будет больше и, следовательно, чистый экспорт выше, если:

1. данная страна начинает производить новые товары
2. товары данной страны более качественные
3. уровень инфляции в данной стране ниже
4. уровень инфляции за рубежом выше

Следовательно, функция чистого экспорта:

Хn = Хn (Y, YF, ε)

Факторы, влияющие на движение капитала.

Вторым разделом платежного баланса является счет движения капитала.

Рассмотрим, какие факторы влияют на международные потоки капитала – СF (capital flows). Поскольку движение капитала между странами происходит в результате покупки и продажи финансовых активов странами друг у друга, то они также оказывают влияние на валютный курс. Если спрос на ценные бумаги данной страны велик, то спрос на национальную валюту растет, и валютный курс повышается. Спрос на ценные бумаги определяется их доходностью, т.е. ставкой процента. Чем выше ставка процента (т.е. чем выше процентный доход по ценным бумагам) в стране, тем более привлекательными для инвесторов становятся ее финансовые активы. Инвестору безразлично, в какой стране покупать финансовые активы, вкладывать капитал внутри страны или в других странах. Главным мотивом при покупке ценных бумаг для инвестора является их доходность. Таким образом, основным фактором, определяющим спрос на финансовые активы, является разница в уровнях доходности ценных бумаг в данной стране и в других странах, т.е. разность между величиной ставки процента в данной стране (R) и величиной ставки процента за рубежом (RF), которая называется дифференциалом процентных ставок (interest rate differential). Поэтому формула потоков капитала имеет вид: CF = CF + с (R – RF),

где CF – автономные потоки капитала, R – ставка процента в данной стране, RF – ставка процента за рубежом, с – чувствительность изменения величины потока капитала к изменению разницы между внутренней ставкой процента и ставкой процента за рубежом, т.е. к изменению дифференциала процентных ставок.

Итак, поскольку при режиме плавающих валютных курсов формула платежного баланса: ВР = Хn + CF = 0,

то с учетом факторов, влияющих на чистый экспорт (баланс счета текущих операций) и на потоки капитала (баланс счета движения капитала), получим:

ВР = Ех – Im – mpm Y + CF + с (R – RF) = 0

Выведем кривую платежного баланса – кривую ВР. Поскольку в состоянии равновесия ВР=0, то все точки на кривой ВР показывают такие парные сочетания (комбинации) величины дохода Y и ставки процента R, которые обеспечивают нулевое сальдо платежного баланса.

Построение кривой платежного баланса

График кривой ВР в координатах Y и R (первый квадрант) можно получить, построив кривую чистого экспорта Xn и кривую потоков капитала CF.

Во втором квадранте изображен график кривой потоков капитала. Кривая CF (кривая чистого экспорта капитала, т.е. чистого оттока капитала) имеет отрицательный наклон, поскольку чем выше ставка процента в стране, тем больше приток капитала (сapital inflow) в страну, т.е. импорт капитала, так как финансовые активы страны высокодоходны и привлекательны для инвесторов, то спрос на ценные бумаги страны повышается, и в страну притекает капитал. И наоборот, если ставка процента в стране уменьшается, ее финансовые активы становятся менее доходными, менее привлекательными для инвесторов, в том числе и для отечественных инвесторов, они предпочитают покупать ценные бумаги за рубежом, в результате из страны происходит отток капитала (capital outflow). Таким образом, чем внутренняя ставка процента ниже, тем больше отток капитала. Очевидно, что наклон кривой CF определяется коэффициентом с – чувствительностью потоков капитала к изменению дифференциала процентных ставок (разницы между внутренней и зарубежной ставкой процента). Тангенс угла наклона кривой CF равен с. Чем больше величина коэффициента с, тем более крутая кривая CF. А чем более крутая кривая CF, тем менее чувствительны потоки капитала к изменению дифференциала процентных ставок. Это означает, что увеличение дифференциала процентных ставок должно быть очень большим, чтобы это привело к изменению величины притока или оттока капитала. Таким образом, если величина с большая, и кривая CF крутая, то мобильность капитала низкая. Следовательно, коэффициент с характеризует степень мобильности капитала. Чем он больше, тем степень мобильности капитала меньше.

В третьем квадранте изображена кривая равновесия платежного баланса (ВР=Хn + CF = 0). Это биссектриса (линия под углом 450), поскольку для того, чтобы сальдо платежного баланса было равно 0, необходимо, чтобы сальдо счета текущих операций (Хn) было равно сальдо счета движения капитала с противоположным знаком (- CF).

В четвертом квадранте представлен график кривой чистого экспорта (товаров). Кривая Xn имеет отрицательный наклон, поскольку чем выше величина совокупного дохода страны (Y), тем больше импорт товаров и, следовательно, тем меньше чистый экспорт. Наклон кривой Xn определяется коэффициентом mpm – предельной склонности к импорту (тангенс угла наклона кривой Xn равен mpm). Чем больше mpm , тем кривая Xn более крутая. Это означает, что если чувствительность чистого экспорта к изменению ставки процента велика, то даже незначительное изменение величины дохода ведет к существенному изменению величины импорта и, следовательно, чистого экспорта.

Выведем кривую ВР (первый квадрант). При ставке процента R1 отток капитала (отрицательное сальдо счета движения капитала) составит CF1. Чтобы сальдо платежного баланса было нулевым, необходимо, чтобы чистый экспорт (положительное сальдо счета текущих операций) был равен Xn1, что соответствует величине дохода Y1. Получаем точку А, в которой величина дохода равна Y1, а ставка процента R1,. При ставке процента R2 отток капитала равен CF2, следовательно, чистый экспорт должен быть равен Xn2, что соответствует уровню дохода Y2. Получаем точку В, в которой величина дохода равна Y2, а ставка процента R2. Обе точки соответствуют нулевому сальдо платежного баланса. Соединив эти точки, мы получим кривую ВР, в каждой точке которой парные сочетания величины внутреннего дохода (Y) и внутренней ставки процента (R) дают нулевое сальдо платежного баланса.

Наклон кривой ВР определяется наклонами кривых CF и Xn и зависит от величины коэффициентов с и mpm. Чем они больше, т.е. чем более крутыми являются кривые CF и Xn, тем более крутая кривая ВР.

Если изменяется величина внутреннего дохода Y или внутренней ставки процента R, мы попадаем из одной точки кривой ВР в другую точку, т.е. движемся вдоль кривой.

Кривая ВР сдвигается, если сдвигаются кривые CF и/или Xn, причем в том же направлении.

Сдвиг кривой CF происходит при изменении: 1) валютного курса и 2) ставки процента в других странах. Рост валютного курса ведет к относительному удорожанию финансовых активов данной страны, поскольку иностранцам нужно поменять большее количество своей валюты, чтобы купить то же количество ценных бумаг, как раньше, и к относительному удешевлению иностранных финансовых активов, так как инвесторы данной страны должны будут обменять меньшее количество своей валюты, чтобы купить то же количество иностранных ценных бумаг, как раньше, и поэтому увеличивается отток капитала при каждом значении внутренней ставки процента, поэтому кривая CF сдвигается влево. Аналогично, рост ставки процента за рубежом ведет к росту доходности иностранных ценных бумаг, что увеличивает спрос на них и также приводит к оттоку капитала из страны, сдвигая влево кривую CF.

Кривая Xn сдвигается при изменении: 1) величины дохода в других странах и 2) реального обменного курса. Рост величины дохода в других странах увеличивает спрос на товары данной страны со стороны иностранцев и ведет к росту экспорта, что увеличивает чистый экспорт и сдвигает кривую Xn вправо. Рост реального обменного курса снижает конкурентоспособность товаров данной страны и ухудшает условия торговли, поэтому ее чистый экспорт сокращается, в результате кривая Xn сдвигается влево.

Таким образом, кривая ВР сдвигается влево, если:

• повышается номинальный валютный курс
• увеличивается реальный обменный курс
• растет ставка процента в других странах
• уменьшается доход в других странах.

Точки вне кривой ВР. Поскольку каждая точка на кривой ВР соответствует нулевому сальдо платежного баланса, то, очевидно, что точки вне кривой ВР (выше или ниже кривой) соответствуют неравновесию платежного баланса, т.е. либо отрицательному сальдо (дефициту), либо положительному сальдо (профициту) платежного баланса.

Возьмем точку, которая находится выше кривой ВР, например, точку С. В этой точке величина дохода равна Y2, что соответствует величине чистого экспорта Xn2, а ставка процента равна R1, что соответствует величине оттока капитала CF1. Величина Xn2 (положительное сальдо счета текущих операций) больше, чем CF1 (отрицательное сальдо счета движения капитала), следовательно, сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит платежного баланса. Таким образом, все точки, которые лежат выше кривой ВР соответствуют профициту платежного баланса.

Рассмотрим точку, которая находится ниже кривой ВР, например, точку D. В этой точке величина дохода равна Y1, что соответствует величине чистого экспорта Xn1, а ставка процента равна R2, что соответствует величине оттока капитала CF2. Величина Xn1 (положительное сальдо счета текущих операций) меньше, чем CF2 (отрицательное сальдо счета движения капитала), следовательно, сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. имеет место дефицит платежного баланса. Таким образом, все точки, которые лежат ниже кривой ВР соответствуют дефициту платежного баланса.

Общая схема составления платежного баланса, рекомендуе­мая МВФ, содержит 112 статей (детальное представление). Ук­рупненная схема сводит эти статьи в семь блоков (агрегирован­ное представление). Однако даже укрупненная схема достаточно сложна. Она станет яснее, если разбить ее на три части: счет те­кущих операций, счет операций с капиталом и финансовыми инструментами; балансирующие операции. И расчетный и пла­тежный балансы страны имеют форму таблицы.

Счет текущих операций отражает все поступления от прода­жи товаров и услуг нерезидентам и все расходы резидентов на товары и услуги, предоставляемые иностранцами, а также чис­тые доходы от инвестиций и чистые текущие трансферты. То­варный экспорт и экспорт услуг учитываются со знаком «плюс» по кредиту, так как создаются запасы иностранной валюты в на­циональных банках. Наоборот, товарный импорт и импорт услуг учитываются в графе «дебет» со знаком «минус», потому что он сокращает запасы иностранной валюты в стране.

Следующий показатель счета текущих операций - это чис­тые доходы от инвестиций, т. е. платежи между резидентами и нерезидентами, связанные с доходами на инвестиции. Если на­циональный капитал за рубежом приносит больший объем дохо­дов, чем иностранный капитал, инвестированный в данной стра­не, то чистые доходы от инвестиций окажутся положительными; в противном случае - отрицательными.

Схема платежного баланса страны

Еще один показатель данного счета - чистые текущие трансферты, которые включают переводы частных и государст­венных средств в другие страны без получения в обмен товара или услуги. Это пенсии, подарки, денежные переводы за грани­цу или безвозмездная помощь иностранным государствам. В за­висимости от своего направления трансферт отражается либо в дебете, либо в кредите баланса.

Баланс внешней торговли - часть платежного баланса странны, в которой отражены операции с товарами. Он является важ­нейшим исходным показателем общей ситуации, поскольку на долю торговли приходится около 80 % всего объема международных экономических отношений. Положительное сальдо баланса внешней торговли расценивается как благоприятный факт, гово­рящий о конкурентоспособности продукции данного государст­ва на внешних рынках. Отрицательное сальдо считается нежела­тельным и обычно расценивается как признак слабости мирохо­зяйственных позиций страны. Однако для некоторых государств большую роль играет раздел «услуги». Как правило, это государ­ства, через территорию которых проходят большие туристиче­ские потоки и в которых велики поступления от туризма.

Баланс по текущим операциям - часть платежного баланса страны, в которой отражены все статьи, связанные с движением средств по товарам и услугам, а также чистые доходы от инве­стиций и чистые текущие трансферты. Положительное сальдо этого баланса свидетельствует о том, что доходы страны от экс­порта товаров и услуг и текущие трансферты из-за границы пре­вышают ее расходы на импорт товаров и услуг. Дефицит же ба­ланса по текущим операциям отражает увеличение задолженно­сти страны другим странам.

Счет операций с капиталом - группа статей, платежного ба­ланса, фиксирующих капитальные трансферты и сделки куп­ли-продажи непроизведенных нефинансовых активов. Чистые капитальные трансферты включают передачу права собственно­сти на основной капитал, связанные с приобретением или ис­пользованием основного капитала или предусматривающие ан­нулирование долга кредитором. К ним относятся инвестицион­ные гранты, предоставленные, например, на строительство дорог, больниц, аэродромов. «Списание» задолженности прави­тельству также включается в данный раздел платежного баланса. Сделки по купле-продаже непроизведенных финансовых активов отражают передачу прав собственности на материальные активы, не являющиеся результатом производственной деятельности (земля и ее недра), а также нематериальные активы (торговые знаки, патенты, лицензии и пр.). Положительное сальдо счета движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну. Напротив, чистый отток (или вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счета движения капитала,

Финансовый счет - группа статей платежного баланса, охва­тывающих все операции, в результате которых происходит пере­ход права собственности на внешние финансовые активы и обя­зательства данной страны. Кредиты предоставляются в форме прямых или портфельных инвестиций. Прямые зарубежные инве­стиции - приобретение длительного интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии-резиденте другой страны (предприятии с прямыми инвестициями), которые обес­печивают управленческий контроль над объектом инвестирова­ния. Портфельные инвестиции - вложения капитала в иностран­ные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального кон­троля над объектом инвестирования.

Резервные активы, в отличие от других статей финансового счета, находятся под прямым контролем государства и могут быть использованы им для достижения целей экономической по­литики. Резервные активы - международные высоколиквидные активы страны, которые находятся под контролем ее денежных властей или правительства и в любой момент могут быть исполь­зованы ими для финансирования дефицита платежного баланса и регулирования курса национальной валюты. Рост официальных валютных резервов в центральном банке отражается в дебете со знаком «минус», так как данная операция представляет собой расход иностранной валюты. Наоборот, уменьшение официаль­ных резервов иностранной валюты учитывается в кредите со зна­ком «плюс», поскольку в этом случае предложение иностранной валюты увеличивается.

Сальдо баланса операций с капиталом и финансовых опера­ций показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами.

Чистые ошибки и пропуски - статья платежного баланса, от­ражающая пропуски платежей, которые по каким-либо причи­нам не были записаны в других статьях платежного баланса, и ошибки, закравшиеся в записи отдельных платежей. Погреш­ность возникает в силу ряда обстоятельств. Среди них можно на­звать разрыв во времени между совершением сделки и поступле­нием платежа. Другая причина возникновения статистических погрешностей состоит в том, что отдельные позиции можно оце­нить весьма приблизительно (например, расходы туристов за ру­бежом). Некоторые потоки экономических ценностей могут во­обще остаться за пределами статистического учета, особенно ко­гда это касается противозаконных сделок.

Разность между заграничными доходами и расходами состав­ляет сальдо платежного баланса. Оно может быть активным, ко­гда доходы страны по всем внешним операциям превышают рас­ходы. В противном случае, при превышении расходов над дохо­дами страна сталкивается с пассивным сальдо, или дефицитом. Платежные балансы должны всегда быть сбалансированы или сводиться к нулю.

Статьи платежного баланса группируются по примерной схеме, рекомендуемой МВФ. Поэтому платежный баланс любой страны выглядит приблизительно следующим образом:

Раздел А. Текущие операции (баланс текущих операций).

1 Товары (торговый баланс).

2 Услуги (баланс услуг).

3 Доходы от инвестиций (баланс процентных платежей).

4 Частные односторонние переводы.

5 Государственные односторонние переводы.

6 Прочие услуги и доходы.

Раздел В. Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал.

1 Прямые инвестиции.

2 Портфельные инвестиции.

3 Прочий долгосрочный капитал.

Раздел С. Прочий краткосрочный капитал.

Раздел D. Ошибки и пропуски.

Раздел E. Компенсирующие статьи.

Раздел F. Чрезвычайные источники покрытия (финансирования) сальдо.

Раздел G. Обязательные резервы иностранных органов в центральном банке.

Раздел H. Итоговое изменение резервов.

В каждом разделе (статье) платежного баланса указывается движение средств (поступления или платежи) по каждой группе внешнеэкономических операций.

Раздел А:

1 Статья «Товары» (торговый баланс) отражает сальдо платежей по экспортным, импортным и реэкспортным операциям. Причем в платежный баланс включаются только фактически произведенные или немедленно осуществляемые платежи по внешним сделкам.

Торговый баланс наглядно отражает роль внешней торговли в достижении макроэкономического равновесия национальной экономики, так как в его основе лежит разница между товарным экспортом и товарным импортом. Положительное или отрицательное сальдо торгового баланса в значительной мере определяет состояние платежного баланса в целом. Для большинства стран равновесие платежного баланса в большей мере зависит от равновесия торгового баланса.

2 Статья «Услуги» (баланс услуг) включает поступления и платежи по экспорту и импорту услуг страны на мировом рынке. Сюда относятся такие услуги, как транспортные, финансовые, компьютерные, услуги связи, строительство, страхование и другие, оказываемые резидентами нерезидентам и наоборот. Значимость баланса услуг возрастает, особенно в развитых странах, из-за ускоренного развития в них непроизводственной сферы или сферы услуг.

3 Статья «Доходы от инвестиций» (баланс процентных платежей) показывает разницу между платежами за предоставленные страной кредиты и выплатами процентов по полученным кредитам, а также соотношение между доходами от вывезенных и ввезенных в страну инвестиций.

Доходы от инвестиций включают:

– доходы от прямых инвестиций, т.е. доходы прямого инвестора-резидента от капитала, вложенного им в предприятие-нерезидент, и наоборот;

– доходы от портфельных инвестиций, представляющие собой потоки денежных средств между резидентами и нерезидентами, возникающие в результате купли-продажи ценных бумаг;

– доходы от других инвестиций, т.е. поступления и выплаты по любым другим финансовым требованиям резидентов к нерезидентам, и наоборот.

Если иностранный капитал, вложенный в данной стране, приносит меньший доход, чем отечественный капитал, инвестированный за рубежом, то чистые доходы от инвестиций положительны, а в обратном случае – отрицательны.

4 Статья «Частные односторонние переводы» (трансферты) отражает межстрановую передачу материальных ресурсов без стоимостного эквивалента. Сюда включаются текущие трансферты органов государственного управления и остальных секторов. Первые отражают текущие переводы по международному сотрудничеству, различные виды гуманитарной помощи и т.д. Вторые – переводы денежных средств между частными лицами и негосударственными организациями (резидентами и нерезидентами), например, переводы родственникам, заработная плата работникам, алименты и др.

Величина частных трансфертов зависит от того, какой из встречных потоков трансфертов окажется интенсивнее: из страны или в страну.

5 Статья «Государственные односторонние переводы» включает выплаченные и полученные субсидии, доходы (расходы) от содержания военных баз, посольств, консульств, представительств (торговых, военных) и т.д.

6 Статья «Прочие услуги и доходы» не подлежит расшифровке, так как сюда чаще всего включают покупку-продажу страной оружия, финансирование военно-политических акций и т.д.

Разделы В и С отражают баланс движения капитала, т.е. соотношение ввоза и вывоза государственных и частных капиталов. В зависимости от сроков движения различают:

– долгосрочные операции (приобретение и строительство предприятий, купля-продажа ценных бумаг, получение и предоставление долгосрочных кредитов и государственных займов и т.д.). Такие операции осуществляются сроком свыше 2 лет;

– краткосрочные операции (кредиты в денежной и товарной форме сроком до 1-го года, движение средств по текущим счетам в иностранных банках, ввоз и вывоз капитала, национальной валюты и валютных ценностей и т.д.).

Раздел D группирует статьи, корректирующие ошибки статистических данных из разделов А, В, С, а также включает данные об объеме ВВП и размерах резервов центрального банка.

Баланс по разделам А, В, С, D в некоторых странах расценивается как итог платежного баланса. МВФ рекомендует включать в итоговый баланс также разделы E, F, G для большей его достоверности. Они включают резервные (компенсирующие) статьи, которые характеризуют источники и методы погашения сальдо платежного баланса: движение золота и СПЗ, состояние резервной позиции страны в МВФ, золотовалютные резервы центрального банка, кредиты МВФ и т.д.

Раздел Н показывает конечное состояние перечисленных источников после компенсации сальдо платежного баланса.

Платежный баланс страны может иметь как положительное, так и отрицательное сальдо: в первом случае он показывает, что в страну больше поступило различных активов, а во втором – что отток их из страны превысил приток. А это, в свою очередь, может иметь для экономики страны как положительные, так и отрицательные последствия. Так, постоянное отрицательное сальдо баланса текущих операций ведет к обесценению национальной валюты и побуждает к привлечению иностранного капитала. При этом для экономики важно, в какой форме будет происходить приток, так как в данном случае особое значение придается именно прямым иностранным инвестициям.

Приток долгосрочных предпринимательских инвестиций может способствовать оживлению экономики, хотя и потребует в дальнейшем выплаты доходов от них зарубежным инвесторам. Долгосрочные государственные и частные банковские кредиты увеличат внешний долг страны,
и его обслуживание со временем будет обходиться все дороже.

Устойчивое положительное сальдо баланса текущих операций создает основу для вывоза капитала и укрепляет положение национальной валюты. Отрицательные последствия для национальной экономики могут вызвать также резкие колебания сальдо баланса текущих операций – увеличение отрицательного сальдо дестабилизирует внешнеэкономические операции, так как провоцирует инфляцию и обесценение национальной валюты.

В любом случае состояние платежного баланса наиболее ярко характеризует общее состояние любой национальной экономики.

Выводы:

1 Платежный баланс – это соотношение между платежами, поступившими в страну из-за границы, и платежами, уплаченными страной за границу. Итоговое сальдо платежного баланса может быть положительным или отрицательным, что отражает либо превышение притока над оттоком платежей в страну, либо превышение оттока над притоком платежей из страны.

2 Платежный баланс состоит из нескольких разделов, которые отражают движение активов по определенным группам внешнеэкономических операций.

Разделы А, В, С являются основными, так как отражают международное движение реальных материальных ценностей. Разделы E, F, G, показывают резервные, компенсирующие активы, используемые для погашения отрицательного сальдо платежного баланса. Раздел Н отражает конечное состояние резервных разделов после компенсации сальдо.

Платежный баланс (Balance of Payments) является протоколом всех международных финансовых операций, совершаемых резидентами страны с внешним миром. Платежный баланс страны указывает, достаточно ли население зарабатывает и/или экономит для оплаты импорта. Статистика платежного баланса рассчитывается преимущественно на поквартальной основе. Он включает:

1) ;

2) счет операций с капиталом;

3) финансовый счет.

Текущий счет охватывает операции с товарами и услугами (экспорт и импорт), доходы/убытки от инвестиций и текущие трансферты. Счет операций с капиталом и финансовый счет в основном состоят из операций с финансовыми инструментами. Положительное сальдо текущего счета или его дефицит свидетельствуют либо об оттоке либо о притоке денежных средств и отражаются в капитальном счете и финансовом счете.

Платежный баланс – это экономический отчет обо всех экономических операциях в стране. Это важный макроэкономический показатель, который помогает Резервному банку страны оценивать экономические тенденции в прошлом и формулировать денежно-кредитную политику.

Счет текущих операций + Счет операций с капиталом = Финансовый счет

Что такое платежный баланс

Платежный баланс (Balance of Payments) отражает денежную стоимость всех транзакций, которые имели место между резидентами одной страны и резидентами других стран за определенный период времени. Как правило, публикуется ежеквартально или ежегодно. BOP включает все транзакции частного и государственного секторов. Простыми словами, денежные средства, направляемые в страну из-за границы, оказывают положительное влияние (кредит), в то время как средства, вытекающие из экономики, оказывают негативное влияние (дебит) на общий платежный баланс.

Счет текущих операций

В текущий счет записываются средства, потраченные на покупку (импорт) иностранной продукции и полученные от продажи (экспорт) своих товаров иностранным покупателям. составляет основную часть Текущего счета. Текущий счет также включает поступления от активов, генерирующих доход, такие как дивиденды, полученные по акциям, и проценты по другим инвестициям, а также денежные переводы, произведенные на международном уровне.

Счет текущих операций = (X – M) + Чистые доходы + Чистые трансферты

X – размер экспорта в денежном выражении

M – размер импорта в денежном выражении

Чистые доходы – доходы граждан страны, получаемые из-за границы за вычетом расходов, оплачиваемых зарубежным странам

Чистые трансферты – перевод средств от иностранцев минус перевод средств от местного населения заграницу

Торговый баланс (Balance Of Trade). Торговый баланс рассчитывается как разница между экспортом и импортом страны и составляет основную часть показателя текущего счета. Из торгового баланса вычитаются инвестиции и расходы, произведенные в других странах, и прибавляется сумма иностранных инвестиций, сделанных в отечественной экономике.

Если общий экспорт страны превышает общий импорт, имеет положительное сальдо. Однако, если общий объем экспорта страны ниже, чем их общий импорт, в стране наблюдается дефицит торгового баланса (отрицательное сальдо). У таких стран, как Германия и Китай, положительное сальдо торгового баланса, тогда как такие страны, как США, Индия и Австралия, имеют дефицит торгового баланса.

Пример. В России по итогам 1-го полугодия 2017 года экспорт достиг $193.4 млрд., а импорт составил $146.5 млрд. согласно отчету ЦБ России. Таким образом, торговый баланс России в 1-ом полугодии 2017 г. равен $46.9 млрд. Первичные доходы, такие как оплата труда, инвестиционные доходы, прямые инвестиции, портфельные инвестиции составили минус $18.4 млрд. : К получению = $22.1 млрд. К выплате = $40.5 млрд. Итого = – $18.4 млрд. Вторичные доходы, к которым относятся трансферты между органами государственного управления, отчисления на социальные нужды и прочие текущие трансферты: К получению = $4.7 млрд. К выплате = $7.8 млрд. Итого = – $3.1 млрд. Таким образом, счет текущих операций: $46.9 – $18.4 – $3.1 = $25.4 млрд.

Наличие дефицита торгового баланса не обязательно рассматривается как недостаток, а указывает лишь на структуру экономики и ее стадия развития. Когда страна находится в экспансивной стадии развития, резервный банк нации будет стремиться к дефициту . Более высокий импорт стимулирует международную конкуренцию, которая удерживает внутренние цены от гиперинфляции. Если в стране наблюдается дефляция , она будет стремиться к профициту торгового баланса, чтобы увеличить свой экспорт, создать больше рабочих мест и увеличить спрос на свои товары.

Счет операций с капиталом

Счет операций с капиталом отражает чистое изменение в собственности активов. Здесь учитывается покупка и продажа нефинансовых и непроизводственных активов, необходимых для производства.

Этот показатель также включает такие операции как 1) передача финансовых активов резидентами, которые мигрируют в страну, 2) покупку и продажу иностранных активов отечественной компанией и 3) покупка и продажа внутренних активов иностранной компанией.

Финансовый счет

Этот компонент охватывает транзакции, связанные с финансовыми активами, такими как золото, валюта, деривативы, специальные права заимствования, акции и облигации.

Пример. Данные по итогам 1-го полугодия 2017 года в России: Прямые инвестиции = – $1.4 млрд. Портфельные инвестиции = $3.7 млрд. Производные финансовые инструменты = $0.6 млрд. Прочие инвестиции = $5.8 млрд. Резервные активы = $18.9 млрд. За данный период иностранные инвесторы вложили на $1.4 млрд. больше в российскую экономику, чем Россия в предприятия заграницей. При этом, подавляющую долю полученной иностранной валюты Россия потратила на пополнение резервов (на $18.9 млрд.) Финансовый счет = $27.6 млрд.

Платежный баланс должен теоретически сводиться нулю

Теоретически платежный баланс страны должен быть равен нулю. Баланс текущего счета в сумме со счетом операций с капиталом должен равняться сальдо финансового счета. Дефицит на текущем счете уравновешивается избытком на счете движения капитала (или финансовом счете).

Если страна переживает стадию активного роста, крупные иностранные корпорации стремятся получить доступ к локальному рынку посредством инвестиций. Подобный сценарий имеет балансирующий эффект: хотя прямые иностранные инвестиции увеличат баланс счета операций с капиталом, это также усилит конкуренцию между местными предприятиями и в конечном итоге сделает продукты и услуги более дешевыми. Низкие цены окажут негативное влияние на текущий счет страны. Следовательно, чистый эффект равен нулю.